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　　开首：紫金天风期货量度所

　　【20241030】云驳倒 | 国产大豆的自我挽回

　　1  黄大豆一号握续下降

　　图1：黄大豆一号主力收盘价（元/吨）

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　　岁首以来，黄大豆一号主力从快要5000元/吨，跌至当今不到4000元/吨，跌幅达到20%。黄大豆一号的交割标的是国产非转基因大豆，绝大多数用于食物加工，少部分用于压榨范畴，除非十足价钱较低。

　　图2：黄大豆一号仓单数目（手）

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　　铁心10月29日，哈尔滨地区（地区升贴水为0）卵白含量在39%，水分13%，过5mm筛的大豆价钱在1.93元/斤，折合3860元/吨，该规格比交割轨范品略好一些，而黄大豆2501合约收盘价在3954元/吨，2411合约收盘价在3910元/吨，大豆现货仍然贴水于盘面，最近仓单数目也在加多。而在国庆节前，现货价钱还在2元/斤以上，新作大豆的大齐上市酿成供应压力，节后加快下降。

　　图3：国产大豆培植面积及大豆产量（千公顷，万吨）

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　　近些年国度一直饱读吹多种大豆、菜籽等油料作物，裁汰关于入口油料的依赖度。左证我的农家具调研，2024年东北地区大豆培植面积达到1.5亿亩，因为补贴较高，新疆和东北地区培植面积增幅较大。河南和山东等黄淮地区因为大豆价钱低，培植效益低，且在播撒滋遥远天气欠安，出现改种其他作物的情况，最终导致减产。黄淮地区大豆产量占比小一些，瞻望2024年天下大豆比2023年增产50万吨。

　　2  需求被挤占

　　图4：黄大豆1号、2号主力收盘价及价差（元/吨）

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　　2021年国内大豆减产，插足2022岁首尽管阿根廷大豆减产2000万吨以上，关联词巴西和其他地区的增产导致南好意思总体供应也曾加多，于是黄大豆1号和2号主力价差达到历史极值。插足2022年下半年，跟着国产大豆增产较多，两者的价差也从高位回落。

　　从2006到当今，两者价差的平均值在300元/吨操纵，过高的价差将会导致入口的转基因大豆流入原先使用非转基因大豆的范畴，进而替代非转基因 。

　　铁心到10月28日，两者价差大肆到243元/吨，处于平均水平以下。据加工场反应，本年豆成品阔绰不足预期，在增产的布景下，国产大豆只可降价寻找需求。

　　3  拍卖与收储

　　图5：黄大豆一号主力收盘价（元/吨）

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　　为了持重价钱，2023年中储粮三次收储国产大豆。2023年3-4月份在东北产区进行200万吨休养性储备、5-6月黑龙江47.88万吨以及内蒙古22万吨储备大豆收购。关联词上述收购量也不可搞定国产大豆的多余量，关于价钱的守旧灵验期并不长。毕竟在国内东说念主口负增长以及收入下降等要素影响下，食用阔绰大幅增长是有些贫困，也即是说主要阔绰莫得跟得上产量。

　　图6：中储粮大豆拍卖成交量、成交价钱、黄大豆1号收盘价（元/吨，万吨）

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　　从2022年运行，中储粮的拍卖成交价钱也大多是下降，阛阓成交价钱和成交量讲明了关于国产大豆的采选度。

　　4  往年的守旧情况

　　图7：DCE黄大豆1号收盘价与盘面压榨利润（元/吨）

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　　依据往年数据，唯有黄大豆1号对盘面压榨利润渐渐转正的技术，黄大豆1号主力盘面价钱才会可能企稳反弹，这个技术插足油厂压榨的数目才会昭着增多。

　　图8：黄大豆1号盘面压榨利润以及黄大豆1号和2号收盘价差（元/吨）

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　　图9：黄大豆1号、2号及好意思豆主力收盘价（元/吨，好意思分/蒲式耳）

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　　恰是因为黄大豆1号和2号之间的取代关系，也存在取代空间，国产大豆的体量是远小于南北好意思大豆，也就导致黄大豆1号的订价是不仅由国内大豆本身的供需所决定，也受到入口大豆供需和订价的影响。不错发现即使国内大豆产量出现减产，关联词南北好意思大豆是增产的，黄大豆1号可能会联系于好意思盘走出阶段性反弹行情，关联词大方针也曾无法开脱人人大豆的熊市影响，国内的减产最多在黄大豆1号和2号价差上体现。

　　目下黄大豆1号的盘面压榨损失在大肆，安适趋于打平，关联词往年两者价差触底反弹的技术，也大多是盘面压榨盈亏均衡大约有点利润的技术。关联词转念点之后，黄大豆1号单边反弹幅度也更多是由南北好意思大豆宽松经过及决定，黄大豆1号和2号的价差反弹幅度更多是表里大豆的供需互异，尤其是入口大豆。

作家：聂波

期货从业证号：F03117695

来回究诘证号：Z0019358

联系状貌：niebo@zjtfqh.com

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　　（转自：紫金天风期货量度所）

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